Branża budowlana i Giełda Papierów Wartościowych w lutym 2005 r.

Euforia - tak jednym słowem można określić nastroje na warszawskiej giełdzie w lutym 2005. Indeks WIG bił historyczne rekordy niemal każdego dnia, a obroty wzrosły do nienotowanych poziomów. Za takim zachowaniem rynku stoi zagraniczny kapitał, który szerokim strumieniem napływa na GPW. Dlaczego?

Po pierwsze, ożywienie gospodarcze stało się faktem, a Polska jest liderem pod względem jego dynamiki w Europie Środkowowschodniej. Lepszym nastrojom sprzyja ostatnia decyzja Rady Polityki Pieniężnej o zmianie nastawienia w polityce na "łagodne", co sugeruje rychłą obniżkę stóp procentowych. Po drugie, rekordowo wysokie były zyski największych polskich firm w 2004 r. Orlen i Telekomunikacja Polska zarobiły ponad 2 mld zł, PKO BP, Pekao SA i KGHM - zdecydowanie ponad 1 mld zł. Łączny zarobek netto spółek z indeksu WIG 20 był w ubiegłym roku ponad dwukrotnie wyższy niż w 2003 r. i blisko pięciokrotnie wyższy niż rok wcześniej. Po trzecie, z dużym prawdopodobieństwem przewidzieć można wyborczy sukces prorynkowej Platformy Obywatelskiej, choć jeszcze niedawno możliwe były bardziej ekstremalne rozwiązania. Po czwarte, znakomite nastroje panują na giełdach Europy Zachodniej, gdzie na dodatek rośnie zainteresowanie kapitału parkietami w Warszawie, Budapeszcie i Pradze (tam też indeksy biją historyczne rekordy). To wszystko sprawia, że umacnia się złoty i zagraniczni inwestorzy zyskują podwójnie - dzięki poprawie notowań na GPW i dzięki osłabieniu dolara i euro.
Euforię mogą nieco studzić dane o strukturze wzrostów. Okazuje się, że za poprawą notowań stoją niemal wyłącznie największe spółki, na które jest popyt z zagranicy (zachodnie fundusze nie interesują się spółkami średnimi i małymi, a tych na GPW jest zdecydowana większość). Reszta rynku pozostaje obok hossy i niestety do tej części należy sektor budowlany. Choć ostatni kwartał 2004 r. także przyniósł poprawę wyniku branży, indeks WIG Budownictwo zyskał w lutym zaledwie 1 proc. przy 11-proc. wzmocnieniu wskaźnika WIG 20.

WIG Budownictwo spada, bo do łask inwestorów nie może powrócić Polimex (mimo dobrych wyników), a słabe rezultaty kwartalne nieco zniechęciły do inwestycji w Budimex. Słabe waluty zniechęcają też do zakupu GTC i Echa, bo deweloperzy gros przychodów z najmu denominują w dolarze i euro. Tymczasem w Europie Zachodniej spółki budowlane nie wychodzą z mody. W lutym największe powody do zadowolenia mieli udziałowcy szwedzkiego NCC (zyskał 11 proc.) i francuskiego Bouygues (+9 proc.). Pierwsza ze spółek jest najdroższa w historii, druga najdroższa od 2002 r. Rekordy utrzymują też kursy Acciony (+5 proc.), Ferrovialu (-2 proc.) oraz Eiffage (+5 proc.), inwestorów strategicznych odpowiednio: Mostostalu Warszawa, Budimexu i Mitexu. Podobnie jest z największym budowlanym koncernem Europy. Francuski Vinci (+1 proc.) zamknął ubiegły rok z 731 mln EUR zysku wobec 541 mln EUR w 2003 r. i o połowę zwiększył dywidendę.

Bohater miesiąca

W drugiej połowie miesiąca inwestorzy zaczęli realizować zyski i sprzedawać papiery Budimexu. Część z nich oczekiwała, że opublikowany 24 lutego raport kwartalny grupy rozczaruje. I ta część miała rację. IV kwartał 2004 r., choć przyniósł znaczny wzrost sprzedaży, znowu przypomniał o ciągnących się kłopotach Budimexu z rentownością. Przychody (716 mln zł) okazały się o 44 proc. wyższe niż w końcówce 2003 r.

Rynek nieruchomości
Według firmy Cushman&Wakefield Healey&Baker, w latach 2005-2006 w Polsce przybędzie aż 1,6 mln metrów powierzchni handlowej wobec obecnych 4 mln metrów kwadratowych. Raport przewiduje, że za dwa lata powierzchnia nowoczesnych sklepów w Polsce w przeliczeniu na tysiąc mieszkańców wyniesie 143 metrów kwadratowych i będzie zbliżona do poziomu w Niemczech (147) i we Włoszech (136). Podobnego zdania jest firma konsultingowa PricewaterhouseCoopers, która dostrzega zainteresowanie zagranicznych inwestorów głównie powierzchniami magazynowymi, handlowymi i biurowymi. Jednocześnie firma nie wyklucza, że może zabraknąć odpowiednich nieruchomości i stracimy część inwestycji na rzecz Pragi i Bratysławy. PricewaterhouseCoopers przewiduje rozwój dużych centrów handlowych, głównie w dużych miastach, z równoległym rozwojem mniejszych sklepów.
Co to oznacza dla giełdowych spółek? Najbliższe lata przyniosą silne zapotrzebowanie na centra handlowe, na czym skorzystają głównie - jako generalni wykonawcy - Polimex Mostostal i Budimex. Potem popyt nieco osłabnie. Z drugiej strony, przyrost powierzchni handlowej będzie wpływać na obniżki cen najmu (dostrzegają już to eksperci PricewaterhouseCoopers), co negatywnie wpłynie na wyniki Echa i Globe Trade Centre. Na razie jednak popyt ze strony najemców jest duży.

• 4 marca - Zetkama, producent armatury, wchodzi na GPW
• 4 - 7 marca - zapisy na akcje Biotonu, pierwszej spółki biotechnologicznej na GPW
• 7 marca - NWZA Elektromontażu Export, w sprawie zmian w statucie
                  - konferencja prasowa na temat nowych inwestycji Globe Trade Centre
• 8 marca - Komisja Śledcza ds. PKN Orlen przesłuchuje prezydenta Aleksandra Kwaśniewskiego
• 8 - 17 marca - zapisy na akcje Złomrexu, największego w kraju dostawcy złomu
• 9 marca - początek zapisów w wezwaniu na akcje Energomontażu Północ
• 15 marca - Publikacja danych o liczbie mieszkań oddanych do użytkowania w styczniu i lutym
• 17 marca - Publikacja danych o dynamice produkcji przemysłowej i budowlano-montażowej w lutym 
                     - Cersanit zastąpi Polimex Mostostal w indeksie WIG 20
• 22 marca - Publikacja danych o koniunkturze gospodarczej w przemyśle, budownictwie, handlu detalicznym i usługach w marcu
• 29 - 30 marca - posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej